農林中金総合研究所

・米国の住宅ローン証券化は、過去の金利上昇期に、多額の長期固定金利住宅ローンをポートとして保有していた中小金融機関が経営悪化に陥った事情を背景に、政府が積極的に推進したものである。
・住宅ローンには信用リスク・流動性リスク・金利リスク・期限前償還リスクという四つのリスクがある。住宅ローンの証券化は、融資機関が専らこれらのリスクを負うのではなく、証券化機関や数多くの投資家が、内在するリスクを認識・管理のうえ、分担してこれを負う仕組みである。
・住宅ローンの元利金償還をそのまま受けるパススルー証券に投資した場合、期限前償還速度の予想外の変動により手元流動性の過不足が生じるリスクがある。しかし、期限前償還速度の当初想定からの食い違いを極力小さくするため、元利金償還の流れを人為的に組替えたCMO やPAC/Support という商品が開発されている。